核心观点:2016年上半年实现营业收入22.93亿元(-1.20%),营业成本13.96亿元(1.3%),归母净利润7.39亿元(+73.48%),扣非后归母净利2.92亿元(-12.30%),EPS:0.32元/股(+77.78%);扣非后EPS:0.12元/股(-14.29%)。
   
口径调整致营收微降,主业通行费收入同增8.19%。
   
报告期内公司实现营业收入为22.94亿元(-1.20%);扣非后归母净利润2.92亿元(-12.30%),营收下降主要系本期工程公司、嘉和公司不再纳入合并报表范围所致,15年两者分别贡献净利6007万元、759万元。
   
16年上半年公司通行费收入15.04亿元,同比增长8.19%。通行费显著增长主要为梨温高速技改限高解除后,昌樟高速通行服务收入增长显著;省界马当站的开通,致彭湖高速通行服务收入快速增长;同时公司持续推进三率归零、收费营销、引车上路等增收堵漏活动。昌九、昌樟、九景、昌泰四条支柱路产收入占比87.38%,分别同增6.01%、10.28%、2.88%、13.39%。
   
转让国盛证券实现5.47亿投资收益促净利润大幅增长。
   
2016年5月6日收到华声股份支付给本公司购买国盛证券20.0114%股权的现金对价款6.93亿元。公司收益5.47亿元促净利同增73.48%l 路段改建完工,利息费用化致财务费用同增26.27%。
   
报告期内昌樟、昌泰两条高速改扩建完工导致工程借款利息费用化,公司财务费用3.34亿元(+26.37%),其中利息支出3.45亿元(+21.90%)
   
投资建议:预计公司16-18年EPS 分别为: 0.498、0.328、0.333元/股,对应估值:9.55x(扣非后17x)、14.32x、13.88x。给予谨慎增持评级
   
风险提示。
   
地方经济下滑、重大交通事故影响车流;